瞄股網:伊力特600197黑馬公司深度報告:疆內市場廣闊,渠道內部改革產品升級帶來紅利

2020-07-29 11:02:39來源:長城證券作者:小寶

瞄股網:伊力特600197黑馬公司深度報告:疆內市場廣闊,渠道內部改革產品升級帶來紅利

新疆白酒行業分析:1)16年全國白酒復蘇回暖,交通相對滯后和經濟壓力導致新疆白酒行業相對滯后。2016年全國白酒行業開始逐漸復蘇。()然而新疆白酒市場卻沒有表現出明顯好轉,產量降低,并且銷售收入和利潤出現了負增長的情況。主要由于:2016年新疆區域交通發展相對滯后、新疆相較于疆外地區經濟發展相對較慢2)“一帶一路”與脫貧基建帶動經濟發展,新疆白酒行業復蘇回暖。隨著“一帶一路”啟動和未來區域性交通的快速發展,良好的經濟發展環境會帶動新疆白酒行業的復蘇回暖。
同時交通的逐漸便利也會有利于新疆的白酒企業向疆外其他地區擴張。3)脫貧基建拉動新疆白酒消費快速增長。新疆的經濟發展是國家的戰略重點,隨著促進旅游休閑與文化娛樂性消費的快速復蘇,旅游、結婚酒席、商務宴請也在逐漸恢復正軌,居民消費活動全面復蘇,帶動白酒市場回暖。
4)居民可支配收入增加為白酒提供了消費升級的機會。隨著新疆經濟的快速穩定發展人均可支配收入以及消費水平也逐年提升,預計未來新疆白酒行業價格帶會隨著消費升級而逐漸提升,受到消費升級與政策驅動預測次高端會成為新疆白酒未來的主要增長點。5)新疆白酒行業集中度較大,未來市場容量將會逐漸擴大。2017年新疆白酒市場規模約40億,伊力特市場規模占比約35%,疆內位居第一,疆內競爭對手肖爾布拉克、古城、白楊等酒企實力有限。從長遠來看新疆白酒行業消費需求逐年增加,市場容量將不斷擴大。
公司主營業務聚焦白酒,產品結構多元,高檔酒成為營收重要來源:公司主營業務為白酒,共有七大白酒系列,覆蓋高中低檔合計近四十個品類。
公司從價格和區域上對消費者進行了市場細分,產品結構多元,針對現有品牌,聚焦主線產品,實現全價位段覆蓋的大單品聚焦戰略。公司年報顯示,2019年高檔酒的營收為16.11億元,同比增長23.0%,占據公司營收份額69.98%,高檔酒是公司未來營收增長的核心動力。
深耕疆內市場:1)營銷模式多元化,產品結構優化升級。2004年公司對營銷渠道進行了改革和試點,即從之前傳統的批發、分銷逐步轉變為多元化、綜合化的深度分銷、直銷上來。從以總經銷為中心轉換為以建設終端市場為中心,施行某一產品的轉銷制,整合營銷。2)疆內龍頭優勢顯著,營收穩定增加。疆內白酒市場地產白酒在成本和消費者黏性上優勢明顯,而在地產白酒當中伊力特是絕對的市場龍頭企業,集中度未來有望提升。
3)打造新型數字化營銷,樹立品牌形象,提升品牌價值。公司充分利用互聯網、大數據,實現線上線下融合,應用企業云、大數據、互聯網+技術賦能市場營銷;選擇新型營銷方式,擴大品牌知名度和廣告優勢。加大媒體宣傳力度,突出文化服務主題。4)確保重點項目落地,加大市場拓張力度。公司聚焦白酒核心主業,集中力量做大做強。公司將繼續按照“存量優化控制,增量重在自營,綜合效益最大化”的原則,調整營銷戰略布局,實施“握拳”戰略;持續推進市場化改革,加大市場拓展力度。
公司內部管理改革,迸發經營活力:1)公司新管理團隊年富力強。2016年7月,時年50歲的陳智接任伊力特董事長。公司新的管理團隊年富力強,經驗豐富,創新管理機制,隨著管理的進一步科學化和規范化,公司經營朝著規模經營和集約化方向發展,未來發展空間廣闊。2)大力推進內部改革,重整經銷隊伍,引進年輕人才。公司在管理方面大力推進內部改革管理,加強經銷商考核,實施末位淘汰,清理低檔低效的產品,改革營銷模式進而提高業績:同時引入更多高素質年輕人才,改善員工老化的問題,建立更市場化的員工薪酬體系。
盈利預測與投資建議:預計公司2020~2022年凈利潤分別為5.7億、7.1億和8.5億,同比增長27.8%、25.1%、19.4%,EPS分別為1.31元、1.64元、1.96元,對應PE為16倍、12倍、10倍。首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示:宏觀經濟下行導致需求下降,疫情影響白酒行業復蘇周期,產品結構升級不及預期,費用投放超預期,食品安全問題等。

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提示聲明:

本文涉及的行業個股分析來源于券商研究報告,僅為分析人士對該行業個股的個人觀點,不代表瞄股網觀點,不作為投資者買賣股票的依據,股市有風險,投資須謹慎。

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