央行重啟逆回購 機構:未來降準是大概率事件

2020-05-26 22:21:42來源:證券時報作者:小思

  時隔55日,央行終于重啟逆回購操作,雖然此次投放規模僅100億,對于緩解當前資金緊張的局面杯水車薪,但其釋放的信號意義大于實質,其積極作用在于,重燃寬松預期,穩定市場信心。

  機構預計,未來降準是大概率事件,OMO、MLF降息也是完全可能的。值得注意的是,6月份將有兩筆MLF到期,分別為6月6日的5000億元和6月19日的2400億元,在5月20日LPR未降息之后,央行引導MLF利率下行的必要性有所上升,6月份MLF利率有望調整。

  央行重啟逆回購

  5月26日,央行公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,2020年5月26日人民銀行以利率招標方式開展了100億元逆回購操作,中標利率為2.20%,與上次持平。

  值得注意的是,央行自2020年4月1日暫停公開市場逆回購操作以來,已經連續55日未開展逆回購操作,創2015年以來逆回購操作最長空窗記錄。

  央行持續暫停公開市場逆回購操作,以致于市場一度認為央行貨幣政策在收緊,近期國債期貨調整幅度明顯。

  今日早盤債市情緒一般,現券利率延續昨日尾盤上行。9:15國債期貨開盤后,央行公告進行100億7天逆回購,債市聞訊大漲。從市場亢奮程度來看,更多地將此舉理解為通過“創設”逆回購(今日無到期),以實現降息。

  然而,9:45央行公告中顯示,此次并未調降OMO利率。債市隨即轉為暴跌模式。

  分析認為,央行逆回購重啟,但債市大跌,可能有以下兩個原因:

  1、100億的投放規模不及預期。本次逆回購規模僅100億,對于滿足季末整體流動性短缺的能力相對有限。

  2、利率未出現調整。5月央行續作MLF和OMO時的利率均保持前期水平而未做調整,顯示央行在貨幣政策上可能進入觀察期。

  國泰君安分析指出,考慮到此次投放規模僅100億,對于緩解當前資金面緊張的局面杯水車薪,信號意義大于實質。這一信號有兩大積極作用:其一,參考過去的操作節奏,只要重啟OMO,就預示隨時可能降息,這也符合政府工作報告中提到的“降準降息”相關措辭;其二,利率供給壓力仍存,即使短期不會降準,也會通過加大逆回購對沖力度的方式平抑資金波動。以上兩個方面能起到穩定市場信心的作用。

  機構:未來降準是大概率事件

  不少觀點認為,央行近期的操作與政府報告的“降準降息”相悖。對此,華爾街見聞研究院院長兼首席經濟學家鄧海清表示,未來降準是大概率事件,OMO、MLF降息也是完全可能的,但是與隔夜利率上行并不沖突,最終應當實現市場利率向政策利率的回歸。如果經濟好,那么可能完全由市場利率上行回歸;而如果經濟不是那么理想,則是貨幣市場利率上行的同時,OMO、MLF利率下行。

  據Wind統計,6月份將有兩筆MLF到期,分別為6月6日的5000億元和6月19日的2400億元,屆時央行是否續作,續作量以及操作價格將再次受關注。

  國泰君安認為,在5月20日LPR未降息之后,央行引導MLF利率下行的必要性有所上升。這也符合易綱行長所說的“確保流動性合理充裕,保持廣義貨幣M2和社會融資規模增速明顯高于去年”。

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