新股安必平787393行業分析

2020-08-10 09:42:56來源:瞄股網作者:小思

  安必平 787393, 發行價格30.56元/股,申購上限6500股,發行市盈率 40.37倍,中簽繳款日:8月12日。

  新股介紹

  公司是一家從事體外診斷和儀器研發、生產和銷售的國家高新技術企業。業務主要涉及病理診斷領域,擁有細胞學診斷、免疫診斷和分子診斷三大技術平臺,較為完整的覆蓋了不同診斷層次的臨床需求。公司產品種類多樣、應用廣泛,主要包括細胞學診斷試劑和儀器(LBP 系列)、免疫組化診斷試劑和儀器(IHC 系列)、分子診斷試劑和儀器(PCR 系列、FISH 系列)等系列 485 種注冊/備案產品,是國內為數不多的能為醫療機構提供完整的病理診斷解決方案的廠家之一。公司前五大客戶為中山大學達安基因股份有限公司、國藥控股股份有限公司、湖南安益達生物科技有限公司、承德醫學院附屬醫院、國家電網公司北京電力醫院。公司在病理診斷領域的主要競爭對手為凱普生物、艾德生物、之江生物、透景生命、泰普生物以及邁新生物。公司所屬申萬行業分類為醫藥生物,行業平均市盈率為59.27x,公司發行市盈率40.37x,折價率為31.89%。

  行業分析

  行業情況:

  1、體外診斷行業發展概況

  根據醫械研究院 2019 年發布的《中國醫療器械藍皮書 2019》,2015 年我國體外診斷行業市場規模為 362 億元,2018 年增至 604 億元,年均復合增長率為18.61%。

  盡管我國體外診斷行業保持了較快的增長速度,但與發達國家相比,我國的體外診斷市場遠沒有飽和。從人均體外診斷費用來看,2018 年中國人均體外診斷費用僅為6.55 美元,遠低于美國、歐洲等發達國家的人均費用。

  2、病理診斷行業發展概況

  分子診斷在腫瘤的良惡性鑒別診斷、亞型準確診斷,從而正確指導臨床決策的應用方向也日益受到關注。從市場規模來看,2016 年我國分子診斷市場規模約為 33.21 億元,預計至2021 年行業市場規模將增至 118.64 億元,年均復合增長率為 29%,在整個體外診斷子行業中增速最快。

  根據中國藥品監督管理研究會等發布的《醫療器械藍皮書 2017》預測,未來五年我國免疫診斷的市場規模仍將保持15%-20%的年均復合增長速度,按15%的保守增速計算,至2021年我國免疫診斷市場規模將達259.77億元。

  3、行業需求情況分析

  2003年以來,我國政府加大了衛生事業投入,采取了一系列有力的調控政策和措施,政府衛生支出和社會衛生支出占衛生總費用比重不斷增加,2012-2018年我國衛生總費用由28,119.00 億元增至57,998.30 億元,年均復合增長率為12.82%。

  隨著我國 GDP 保持穩定增長、消費者對自身健康的日益重視,我國醫療衛生總費用占 GDP 的比重將繼續增長,必然拓寬我國體外診斷行業市場空間。

  2015 年我國惡性腫瘤發病率為285.83/10 萬(男性為305.47/10 萬,女性為265.21/10 萬),腫瘤死亡率為170.05/10 萬,0-74歲累積發病率21.44%,0-74歲累積死亡率為11.94%。

  目前,人類對晚期腫瘤尚無有效救治措施,及早發現與早期治療仍然是預防晚期癌癥最有效的手段,因而對癌癥的早期檢測是提高癌癥患者生存率的唯一途徑。

  財務狀況

  業績毛利:2017-2019年,公司營業收入分別為2.60億元、3.06億元、3.55億元,復合增長率為16.85%;凈利潤分別為4974.14萬元、6241.98萬元、7280.40萬元,復合增長率為20.98%。主營業務中,自產產品占比最高,為91.22%,主要包括自產試劑和儀器設備銷售,2017-2019年公司毛利率分別為15.36%、65.46%、77.54%。2018年度公司主營業務收入較2017年增長17.69%,主要系公司加大擁有自主知識產權的自產產品研發和銷售力度,自產產品收入增長所致。2018年公司自產-LBP 試劑收入為12,481.05 萬元,同比增長13.20%,自產-PCR 試劑收入為10,227.24 萬元,同比增長23.43%,先進的生產工藝以及醫療機構市場擴容拉動公司2018年度自產產品業務收入大幅增長。

  結論

  安必平所屬行業醫藥制造業,主要從事體外診斷試劑和儀器的研發、生產和銷售,公司是國內領先的體外診斷試劑和儀器的研發制造商,是國內為數不多的能為醫療機構提供完整的病理診斷解決方案的廠家之一,為國內病理診斷領域產品線最齊全、種類最豐富的生產企業之一公司市盈率40.37倍,低于可比公司凱普生物、艾德生物、正海生物的平均市盈率110.50倍?紤]到公司利率水平、研發投入與可比公司相當,此估值水平具有一定吸引力。

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