新股泛亞微透787386行業分析

2020-09-29 11:54:01來源:瞄股網作者:小思

  泛亞微透(787386),一家擁有自主研發及創新能力的新材料供應商和解決方案提供商,價格16.28元,上限0.4萬股,市盈率26.08倍。建議積極申購。

  公司簡介

  公司主要從事膨體聚四氟乙烯膜(ePTFE)等微觀多孔材料及其改性衍生產品、密封件、擋水膜的研發、生產及銷售,是一家擁有自主研發及創新能力的新材料供應商和解決方案提供商。通過對ePTFE膜等微觀多孔材料的改性、復合,公司不斷為客戶定制化地開發具有特殊聲、電、磁、熱、防水透氣、氣體管理、耐候耐化學等特性的組件產品。公司主要競爭對手有:美國戈爾公司、日東電工株式會社、美國唐納森公司、寧波拓普集團股份有限公司、德國盛德公司、上海新安汽車隔音氈有限公司及OZO化學技術株式會社。公司2019年前五大客戶為上汽通用汽車有限公司、上汽大眾汽車有限公司、上海汽車集團股份有限公司、常州星宇車燈股份有限公司及南寧燎旺車燈股份有限公司。公司所屬申萬行業分類為化工,行業平均市盈率為31.23x。

  行業分析

  行業情況:

  ePTFE 膜的大部分應用領域屬于利基市場,但是由于 ePTFE 膜應用領域非常廣泛,即使某些應用領域市場空間不大,全部應用的市場空間依舊十分可觀。下面以汽車、消費電子以及新能源汽車領域為例進行分析,并對密封件、機械設備產品分別在空調及醫用涂布設備領域的市場空間進行分析:

  1、汽車領域

  近十年來,全球汽車產量總體維持了增長的態勢。2009 年,受全球金融危機影響,全球汽車產量同比下降 12.38%。隨著各主要經濟體刺激方案的推出,雖然 2011 年起全球汽車產量增速有所回落,但新興工業化國家對于汽車普及化消費的需求仍為全球汽車產量的增長提供持續動力,直到 2018 年,全球汽車產量才出現了 10 年來的首次下降,但仍達到了 9,687 萬輛的水平。

  根據世界銀行發布的主要國家千人汽車保有量數據顯示,2018 年我國每千人汽車保有量僅為 173 輛,與美、日、德等發達國家相比,還有較大的差距。未來隨著我國經濟持續增長,人民收入水平提高以及城鎮化率提升,預計我國汽車市場還具有一定的發展潛力。

  公司應用于汽車及其產業鏈的產品主要包括透氣栓、透氣膜、密封件、擋水膜、吸音棉、氣體管理產品及 CMD 等。

 、偻笟馑、透氣膜

  通常情況下,每輛車一般有 6 個車燈,其中每個尾燈平均使用 1 個透氣栓產品或 1 個透氣膜產品,每個前大燈平均使用 4 個透氣栓產品或 2 個透氣膜產品,每個霧燈平均使用 1 個透氣栓產品,每個透氣栓單價約為 0.6 元,透氣膜單價約 1 元。按照該用量進行估算,平均每輛汽車車燈使用透氣栓、透氣膜價值約為 7.2 元。

 、诿芊饧

  由于汽車密封件使用材料、尺寸、應用部位眾多,難以準確估計汽車密封件市場空間。根據行業經驗,假設每輛汽車使用 EPDM 類、發泡類、PU 類等橡膠密封件價值約 300 元。

 、蹞跛

  擋水膜主要用于汽車門板內起到防水、防塵、隔音等作用。除部分德系主機廠外,絕大部分主機廠均使用擋水膜產品。因此,在測算擋水膜市場空間時,假設 75%的主機廠使用擋水膜產品,擋水膜單價 10 元/片。

 、芪裘

  由于不同車型設計理念存在差異,使用吸音棉的面積也不盡相同。假設每輛汽車平均使用 6 平方米的吸音棉產品,平均單價 15 元/平方米。

 、莞稍飫

  根據國際咨詢公司 TechNavio 的統計,2018 年,全球吸附劑市場容量約為14.97 億美元,預計到 2023 年,市場容量將增長到 20.10 億美元,年復合增長率6.08%。

  根據行業經驗,每年大約有 40-50%的汽車使用干燥劑解決車燈結霧問題,其中,汽車每個前大燈通常使用 1 包 10g 干燥劑、1 包 5g 干燥劑,每個尾燈通常使用 1 包 5g 干燥劑

  財務狀況

  2017-2019年,公司營業收入分別為1.84億元、2.09億元、2.45億元,復合增長率為15.39%;凈利潤分別為2,155.65萬元、3,086.76萬元、4,373.73萬元,復合增長率為42.44%。主營業務中,ePTFE微透產品占比最高,為29.90%。2017-2019年公司毛利率分別為44.13%、44.82%和46.8%。2017-2019年,公司營業收入穩步增長,帶動凈利潤快速提升,收入結構總體較為穩定。

  結論

  擋水密封屬于傳統行業,公司不同產品所處單一細分市場規模較小,不建議關注。

快速索引:

安徽快3火爆上市